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【研报掘金】存款成本或改善,机构看好银行板块估值修复机遇

发布时间:2020-02-20 14:37    来源媒体:证券时报

多家机构发布银行行业研报,看好其估值修复。其中,海通证券维持银行行业“优于大市”评级;申万宏源维持银行板块看好评级。

投资逻辑:

(1)四季度存款成本或改善。2019年商业银行净息差为2.20%,较前三季度扩大1BP。其中,息差扩大的是存款占比较高的国有银行和农商行,分别扩大1、7BP至2.12%、2.81%;同业负债占比相对较高的股份制、城商行息差分别下降1、2BP至2.12%、2.09%。机构认为资产端收益率在四季度仍是下行趋势,结构性存款政策出台对缓解存款成本有一定效果,从而推动国有行和农商行的息差扩大。

(2)逆周期调控。疫情来袭,经济增长冲击显而易见,但是逆周期调控政策逐步实施。近期的政策包括:其一、央行释放1.7万亿的流动性,OMO和MLF利率均下降10个bp,预计20曰LPR也将下降10个bp,政策维护市场的稳定,同时也在引导贷款利率的下行稳增长;其二、2月10日开始,3000亿再贷款开始陆续投放,企业融资成本率只有1.6%。其三、预计后续财政政策和货币政策都将更加积极,存在降低存款基准利率的可能,其它稳增长政策将逐步出台。

(3)估值筑底。银行股估值已跌破历史最低位,估值优势凸显。

(4)最保守来看,当前银行板块的利润增长水平是可以维持的。在资产质量、净息差仍保持稳健的趋势下,预计2020年上市银行归母净利润增速为7.7%,与2019年(7.1%)水平相当。从对于银行利润敏感性最高的资产质量来看,预计2020年上市银行不良率仍将保持稳健态势。

利好公司:

海通证券认为银行业资产质量长期还是处于改善趋势。继续看好板块估值回升,维持行业“优于大市”评级,公司推荐南京银行、杭州银行、兴业银行。

华泰证券建议把握银行股估值过度反应悲观预期后的修复机遇。推荐优质股份行平安银行、招商银行、光大银行,成长逻辑清晰的区域性银行常熟银行、成都银行。

申万宏源看好双重因素驱动下的银行估值修复趋势。首推组合:平安银行、邮储银行、招商银行、常熟银行、宁波银行。

天风证券认为,当前疫情出现明显好转迹象,银行股或反弹,建议高度重视。个股方面,主推基本面好,近期回调大的光大、兴业、常熟、张家港行等。

本文内容精选自以下研报:

华泰证券-银行业《2019年第四季度中国货币政策执行报告》解析:政策调节科学稳健,重视银行股价值

申万宏源-银行业2019年四季度货币政策执行报告点评:央行正本清源,银行舆论纠偏,估值修复可期

中信建投-银行业:赋能上海加快协同,促当地银行大发展

海通证券-银行业:存款成本或改善,不良继续做实

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