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银行行业:8月金融数据点评

发布时间:2017-09-17    研究机构:广发证券

核心观点:

事件:9月15日,中国人民银行发布2017年8月金融统计数据报告。

点评:

1、新增贷款符合预期,存款增长放缓

8月人民币贷款增加1.09万亿元,同比多增1433亿元,基本符合市场预期。贷款同比多增,主要是因为表外融资低迷、债券融资成本偏高,企业贷款增加所致。 8月人民币存款增加1.36万亿元,同比少增4121亿元。存款同比少增,主要是受金融去杠杆影响,派生的存款减少所致。

2、企业贷款需求旺盛,按揭贷款增速持续放缓

从新增人民币贷款结构看:新增居民贷款同比少增120亿元,其中以消费贷款为主的短期贷款占比同比上升,受调控影响以按揭贷款为主的中长期贷款占比同比回落;新增企业贷款同比多增3621亿元,其中新增企业中长期贷款和短期贷款占比同比均上升,票据融资同比被压缩、环比从连续多月的负增长转为正增长;新增非银金融机构贷款为负数,同比少增1976亿元。

从新增人民币存款结构看:新增居民存款、新增企业存款和新增财政性存款同比分别减少了1542亿元、7731亿元和2091亿元;新增非银金融机构结构性存款同比多增5238亿元,预计存款成本压力仍存。

3、M2增速持续下降,表内贷款推动社融增长

8月末M2同比增长8.9%,增速分别比上月末和上年同期低0.3%和2.5%;M1同比增长14.0%,增速分别比上月末和上年同期低1.3%和11.3%。M1M2剪刀差为5.1%,环比下降1.0%。M2增速持续下降,一方面是由于去年同期M2增速较高,另一方面是金融去杠杆持续推进,同业、理财等业务发展放缓,派生的存款减少。

8月社融增量1.48万亿元,同比多增186亿元。主要是表内贷款多增,而表外融资低迷、债券融资收缩。8月份,对实体经济发放的人民币贷款同比多增3497亿元;债券融资同比少增2173亿元;表外融资合计同比少增489亿元,其中委托贷款负增长,信托贷款和未贴现承兑汇票同比均多增。

投资建议与风险提示

监管节奏趋缓且协同强化,经济表现好于预期,银行业不良反弹趋缓,基本面稳中向好,板块配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行(002142),政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行(建设银行、中国银行等),适度关注兴业银行、平安银行。

风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化;3、政策调控力度超预期。

申请时请注明股票名称