移动版

银行行业周报:再融资补充资本,持续关注低估值银行股

发布时间:2017-08-06    研究机构:东吴证券

银行再融资,缓解资本压力为关键。17年以来除了国有大行外,其他银行基本上都公告或者完成了再融资方案(包括二级债)。从17Q1各家银行资本充足水平来看:1)国有大行资本较为充足,压力不大;2)股份行资本压力较大,再融资需求强烈:平安银行的核心一级/一级资本充足率均处于股份行中较低水平,260亿可转债成功发行后若转股可补充核心一级资本;3)城商行总体资本充足率指标较优:南京银行资本充足率和一级资本充足率均处于较高水平,但核心一级资本充足率较低,140亿定增成功后可补充核心一级资本,据我们静态测算,核心一级资本充足率可提升2.11%。再融资补充资本充足率,MPA框架下广义信贷增速上限相应提高,助力银行资产规模扩张。整体来看,再融资后银行资本充足率提高幅度普遍超过1%,广义信贷增速至少提高2%。宁波银行(002142)100亿定增或可转债成功发行后,资本充足率可提高1.84%,广义信贷增速相应提高4.5%(粗略测算,与实际情况有出入),加上自身资产扩张速度调整(一季度年化增速约为16%),MPA框架下资产扩张压力不大。

同业利率整体小幅下降,存单发行量与净融资额增加。本周央行开展7100亿元逆回购操作,逆回购到期7500亿,资金净回笼400亿元。同业拆借利率、质押式回购加权平均利率、1个月期同业存单发行利率均有不同程度的下降。其中,隔夜、7天期拆借利率分别为2.721%和2.866%,较上周五分别下降9bps和1bps;1个月和3个月期的同业存单发行利率分别为3.903%和4.378%,较上周五分别下降9bps和上升8bps;银行间质押式回购成交量共11.4万亿,日均成交量较上周有所下降;加权平均利率较上周五下降37bps至2.79%。同业存单发行量为3266.4亿元,较上周增加158.4亿。净融资额为1077.4亿元,较上周增加857.5亿元。

业绩改善确定性高,银行值得继续关注。自去年4季度以来,银行板块持续涨幅居前,主要支撑逻辑是经济数据企稳向好,银行资产质量企稳带来的业绩改善。

分时段来看,内部分化较大。1)受益于经济企稳,大行的资产质量率先企稳,叠加MPA考核及金融去杠杆,工行、建行、农行等大行涨幅居前。2)17Q2以来,基本面优质的招行、宁波银行表现突出。3)7月以来,低估值股份行出现一轮补涨行情,上涨空间均在10%~20%左右。站在当前这个时间点,叠加银行资产负债结构调整,下半年息差企稳改善的预期,我们继续看好银行板块。

建议关注三条主线:1)估值低、高股息率、经营稳健的大中型银行:农业银行(601288.SH)、招商银行(600036.SH)和宁波银行(002142.SZ);2)中期建议关注净息差有望改善的兴业银行(601166.SH);3)低估值城商行,如北京银行(601169.SH)值得关注。

风险提示:宏观经济下滑,金融监管力度超预期,市场投资风格转向。

申请时请注明股票名称