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宁波银行2018年三季报点评:息差上行,营收提速

发布时间:2018-12-12    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

宁波银行(002142)18Q3归母净利润同比增长21.1%,符合市场预期。宁波银行优秀基本面与高成长性兼具,维持目标价23.03元,现价空间37%,维持增持评级。

投资要点:

投资建议:维持18/19/20年净利润增速预测为 19.82%/21.09%/22.85%,对应EPS 2.16/2.63/3.24元,BVPS 11.80/13.98/16.69元,现价对应7.77/6.39/5.19倍PE,1.42/1.20/1.01倍PB。宁波银行优秀基本面与高成长性兼具,维持目标价23.03元,现价空间37%,维持增持评级。

新的认识:息差上行,营收提速.

营收显著提升。营收同比增速为14.3%(18H1为9.8%),继续加速成长。归因于:①净息差持续上行,驱动净利息收入同比增长8.9%;②基金收益和衍生品价格上涨,推动其他非息收入同比增长259.2%。息差持续上行。净息差(日均余额口径)环比上行9bp 至1.90%,结束了净利息收入自17H1以来同比增速为负的情况,归因于:①资产端继续多投高定价贷款,压缩低价同业资产,同业资产环比减少16.1%;②负债端存款保持快速增长,同比+16.3%,环比+1.1%。

不良基本稳定。不良率0.80%,环比持平,拨备覆盖率环比微升3pc至503%,安全垫预计仍将为A 股上市银行最高水平。但关注贷款规模结束了自16H1以来的下降趋势,18Q3环比增加16%,关注率环比上升5bp。判断宏观经济波动使新增逾期/关注贷款有所增加,但不影响宁波银行扎实的资产质量。

风险提示:宏观经济波动引发信用风险。

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