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宁波银行(002142):业绩维持高增 中收表现亮眼

发布时间:2019-10-31    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

10 月30 日,宁波银行(002142)发布2019 年三季报。

事件评论

业绩延续高增,ROA 继续扩张。前三季度,宁波银行实现归属于母公司股东净利润107.12 亿,同比增长20.04%,增速较上半年微升0.01pct,其中单三季度同比增长20.05%,继续保持高增长态势。从业绩归因看,正面贡献主要来自于规模扩张、非息收入持续回暖以及拨备反哺利润,边际增量贡献也源自于前面二者,而息差的贡献则由正转负。

盈利能力方面,前三季度ROE(年化)为19.30%,同比下降1.73pct,其中有转债转股摊薄、以及公司自身主动降杠杆等因素扰动;相比之下,ROA 更能够显示公司盈利能力的持续强化,前三季度ROA(年化)为1.21%,同比提升了0.09pct。

息差微扩,净利息收入增速继续趋缓;中收表现持续亮眼,带动收入增速回升。前三季度,宁波银行实现营业收入255.53 亿,同比增长20.37%,增速较上半年加快0.63pct,其中单三季度同比增长21.48%。

营收增速环比回升主要得益于中收的亮眼表现,前三季度手续费及佣金净收入增速继续加快至32.60%,此外其他非息净收入增速也大幅提升至68.92%;而净利息收入增速则继续放缓至5.20%,尽管前三季度息差1.82%较上半年还略微走扩1bp,但同比贡献已经落入负区间。

规模扩张继续加快,三季度主要投放贷款领域,尤其是个人贷款。三季度末,宁波银行资产同比增速进一步加快至14.14%(19H1 为11.99%),其中贷款及垫款同比增长24.14%,占生息资产比重升至42.10%。进一步从贷款结构看,前三季度对公贷款投放力度较个人贷款更大,较年初分别增长15.82%、11.05%,但从边际来看,自二季度开始个人贷款投放加快,期末占贷款比例为30.41%,较年初下降1.54pct。负债端,今年以来尤其注重存款,弱化主动负债。三季度末,存款环比增长2.46%,虽然稍弱于负债增幅,但年初至今存款大幅增长20.27%,占负债比例大幅提升至68.12%,相应地同业负债和应付债券较年初均有不同程度压降。

资产质量继续保持优异。三季度末,宁波银行不良率继续稳定在0.78%,不良余额略有增加;此外,关注类贷款单季度实现环比双降,余额减少1.12亿,占比环比下降6bp 至0.57%,不良率、关注类占比均处于低位。不良净生成率来看,三季度由于加大了暴露、核销的力度,虽然略微上升至0.58%,但仍然处于非常低的水平,并且考虑到拨备覆盖率继续提升至525.49%的超高水平,公司资产质量仍然继续保持优异,为未来业绩稳定释放提供保障。

投资建议:公司前三季度业绩继续维持高增。收入端,尽管净利息收入增速继续放缓,但在中收亮眼表现驱动下营收增速有所回升。成本端,公司边际上略微强化了拨备计提,面对不良压力继续秉持一贯的审慎态度,资产质量也继续保持优异,为业绩稳定高增提供保障。预计19/20 年归属于母公司股东净利润增速分别为20.51%、21.09%,对应当前股价(10 月30 日)PB估值为1.77、1.53 倍,继续予以“买入”评级。

风险提示: 1. 企业盈利大幅恶化影响银行资产质量;2. 金融监管大幅趋严。

申请时请注明股票名称