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深度*行业*宁波银行(002142):盈利能力持续向好 关注定增进程

发布时间:2020-03-02    研究机构:中银国际证券

宁波银行(002142)盈利能力保持优异,业绩增速以及ROE 水平均维持行业前列,公司资产质量表现处于同业较优水平。公司2019 年3 季度以来可转债完成转股,补充核心一级资本(3 季末核心一级资本充足率为9.86%),支持业务更好地扩张;此外,公司已发行80 亿元的定增公告,进一步增强资本实力,后续关注定增落地情况。维持公司买入评级。

支撑评级的要点

盈利保持快增,规模扩张提速

宁波银行全年净利润同比增22.6%,较前三季度(20.0%)进一步提升2.6 个百分点,且公司主营收入表现向好,营收同比增速较前三季度提升0.8 个百分点至21.2%。我们认为宁波银行4 季度规模扩张提速是其业绩增速提升的重要因素。公司4 季度资产规模同、环比分别增18.03%、6.29%,增速预计居行业前列。公司可转债于2019 年3 季度触发强赎,完成转股后补充核心一级资本(3 季末核心一级资本充足率为9.86%),更好支持公司4 季度业务的扩张。4 季度信贷环比增5.69%,略慢于资产端扩张速度,预计4 季度非信贷类资产配置力度加大。负债端,公司存款季节性放缓,规模环比3 季度略有下降(-0.81%,QoQ),但全年存款同比增19.3%,存款增速预计依然处于行业领先水平。

资产质量保持优异,拨备基础扎实

宁波银行资产质量依然保持稳健,4 季末不良率为0.78%,环比3 季末持平,不良贷款率继续保持行业低位,公司资产质量持续优异。公司拨备基础扎实,4 季末拨备覆盖率为524%,环比小幅下降1.41 个百分点;拨贷比环比持平为4.10%,拨备水平继续保持上市银行较高水平。

估值

我们维持公司2020/2021 年净利润增速18.7%/17.0%的预测,目前公司股价对应2020/2021 年PB 为1.46x/1.27x,考虑到公司长期稳健的盈利能力以及较强的风险抵御能力,维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

经济下行导致资产质量恶化超预期

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