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宁波银行(002142)2019年报点评:盈利能力稳定 加码财富管理

发布时间:2020-04-27    研究机构:国信证券

ROE 下降系可转债转股导致,真实盈利能力稳定

2019 年加权平均ROE17.1%,同比下降1.5 个百分点,系可转债转股导致权益乘数下降引起;用日均资产估算的ROA1.17%,同比基本持平。ROA 上升的贡献因素是资产减值损失/平均资产减少、手续费收入/平均资产增加;不利因素是利息净收入/平均资产下降。

不良生成率有所上升,拨备计提仍然充分

公司2019 年资产减值损失同比增长4%,主要是非信贷资产减值大幅减少。而2019 年贷款减值损失同比增长了66%,由三方面因素引起:一是不良生成率有所上升,从0.45%增至0.59%;二是拨备计提仍然保持高强度,“本期计提贷款减值损失/本期新增不良”同比上升4 个百分点至242%,三是贷款增速本身也很快。年末“贷款损失准备/(贷款+非标)”大约是2.9%,近三年来基本稳定。

手续费净收入较快增长,关注财富管理业务发展

公司2019 年手续费收入同比增长34%,贡献因素包括信用卡手续费增加(信用卡贷款增长42%)、资产证券化服务费收入增加(证券化贷款376 亿元,占日均贷款的10%)以及代销业务快速增长(加码财富管理业务,2019 年个人AUM 增长24%)。

调整后净息差收窄,加大中小企业投入力度

我们计算的2019 年免税收益调整后全口径净息差2.78%,同比下降21bps,主要是金融资产类收益率下降导致。存贷款利差则上升了19bps 至4.17%。公司在2019 年加大了个人经营性贷款和零售公司贷款投放力度,个人消费贷款/个人经营及零售公司贷款/公司银行贷款同比增长23/47/13%。

投资建议

公司表现符合预期,我们维持其 “买入”评级。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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