宁波银行(002142.CN)

宁波银行(002142):业绩高增 息差优异

时间:21-04-26 00:00    来源:长江证券

事件描述

4 月23 日,宁波银行(002142)发布2021 年一季报。

事件评论

业绩增速亮眼,PPOP 保持高增。2021 年一季度公司实现归属净利润47.35 亿元,同比增长18.32%,增速较去年全年加快8.59pct。业绩归因来看,规模贡献加大、拨备有效反哺以及费用集约为主要贡献因子,非息拖累则加大且实际所得税率上升。拨备前利润同比增长21.33%,较去年全年加快10.56pct。

营收高增,息差优异。2021 年一季度公司实现营收132.26 亿元,同比增长21.80%,增速较去年全年加快4.61pct。拆分来看,净利息收入增速加快至32.10%,其中生息资产规模稳定增长,净息差较上年末提升25bp 至2.55%。营收结构中非息收入占比为36.25%,较上年末提升4.01pct。实现手续费及佣金净收入17.92 亿元,其中财富管理手续费及佣金收入10.95 亿元,同比增长65.01%。

资产负债配置能力持续提升,净息差较上年末提升25bp。资产端,公司贷款和零售贷款占比较上年末分别提升0.84pct 和0.81pct,低收益的票据贴现占比较上年末下降1.65pct。负债端,低成本的存款占比较上年末大幅提升3.98pct 至65.34%,同时压降成本较高的应付债券和同业负债,较上年末分别压降0.56pct 和2.40pct。

资产质量继续保持行业领先地位,为未来业绩增长提供坚实基础。账面不良继续保持较低水平,不良率0.79%,与上年末持平,处于同业低位。潜在不良风险继续大幅化解,关注类贷款占比0.36%,较上年末下降14bp。审慎经营原则下拨备覆盖率较上年末上升2.98pct 至508.57%,仍处于同业领先水平。

投资建议:公司业绩增速亮眼,且由高营收驱动,资产负债配置能力持续提升下息差继续走阔,同时公司财富管理战略加速推进下中收发力。考虑到公司资产质量继续保持行业领先位置,审慎拨备为未来业绩增长提供坚实基础,调整公司21/22 年归母净利润增速为24.05%、21.66%,对应最新收盘价(4 月23 日)分别为2.06、1.79 倍PB,继续推荐。

风险提示

1. 企业盈利大幅恶化影响资产质量;

2. 金融监管超预期趋严。