宁波银行(002142.CN)

宁波银行(002142)2021年中报点评:可持续的高成长

时间:21-08-15 00:00    来源:国信证券

宁波银行(002142)披露2021 年中报

公司今年上半年实现营业收入250 亿元,同比增长25.2%;归母净利润95 亿元,同比增长21.4%。

规模快速扩张,料下半年收入增速上升

(1)规模快速增长。公司上半年网点数同比增长13%,网均资产亦自然小幅增长,推动日均生息资产同比增长18%。(2)市场利率下行导致全口径净息差降低。中报披露的日均净息差同比上升8bps 至2.33%,但还原FVPL 投资收益及免税因素后的日均净息差同比下降15bps 至2.64%,主要是市场利率下行导致FVPL 收益率降低。不过中报净息差较去年年报上升1bp,而目前行业总体净息差已基本见底,因此预计下半年利息净收入在低基数下会有更快的增长,从而推动收入增速上升。

财富管理业务优化,成本收入比改善

(1)公司上半年手续费净收入同比下降1%,主要是代理类收入增速回落导致,系公司优化财富管理业务,加大保有量考核引起。公司上半年基金保有量较年初增长31%。(2)公司今年上半年员工增长步伐放缓,成本收入比较去年年报下降3.7 个百分点至34.3%,大幅改善。

资产质量一如既往地优异

宁波银行上半年不良生成率同比下降20bps 至0.48%,改善明显。公司不良率稳定在0.79%,关注率比年初降低11bps 至0.39%;“信贷成本率/不良生成率”高达262%,利润仍有释放空间。

投资建议

宁波银行不良生成率表现好于预期,我们上调盈利预测,预计其2021~2023 年净利润为183 亿元/218 亿元/261 亿元,同比增长21.0%/19.2%/19.7%;EPS2.88 元/3.46 元/4.18 元,对应的动态 PE 为13x/10x/9x,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响